Le président Donald Trump a affirmé vendredi qu’il nommerait l’ex-responsable de la Réserve fédérale Kevin Warsh au poste de président de la Fed, un choix qui devrait entraîner des changements radicaux au sein de cette puissante institution, la rapprochant de la Maison-Blanche et réduisant son indépendance de longue date vis-à-vis de la politique quotidienne.
M. Warsh remplacerait l’actuel président Jerome Powell à l’expiration de son mandat en mai. Trump avait choisi Powell pour diriger la Fed en 2017, mais cette année, il l’a sans cesse critiqué pour ne pas avoir baissé les taux d’intérêt assez rapidement.
«Je connais Kevin depuis longtemps et je n’ai aucun doute qu’il restera dans l’histoire comme l’un des GRANDS présidents de la Fed, peut-être le meilleur», a écrit M. Trump sur son site Truth Social. «En plus de tout cela, il est “parfait pour le rôle” et il ne vous décevra jamais.»
Cette nomination, qui doit être confirmée par le Sénat, marque le retour de Kevin Warsh, 55 ans, qui a été membre du conseil d’administration de la Fed de 2006 à 2011. Il était le plus jeune gouverneur de l’histoire lorsqu’il a été nommé à l’âge de 35 ans. Il est actuellement membre de la Hoover Institution, un think tank de droite, et professeur à la Stanford Graduate School of Business.
À certains égards, M. Warsh est un choix improbable pour le président républicain, car il est depuis longtemps un faucon dans le jargon de la Fed, c’est-à-dire quelqu’un qui soutient généralement des taux d’intérêt plus élevés pour contrôler l’inflation. Trump a déclaré que le taux directeur de la Fed devrait être aussi bas que 1 %, bien en dessous de son niveau actuel d’environ 3,6 %, une position que peu d’économistes approuvent.
Pendant son mandat de gouverneur, M. Warsh s’est opposé à certaines des politiques de taux d’intérêt bas menées par la Fed pendant et après la grande récession de 2008-2009. Il a également souvent exprimé à l’époque sa crainte que l’inflation ne s’accélère bientôt, même si elle est restée à des niveaux très bas pendant de nombreuses années après la fin de la récession.
Mais plus récemment, dans des discours et des chroniques d’opinion, M. Warsh a affirmé qu’il était favorable à une baisse des taux.
Contrôler la Fed
La nomination de Kevin Warsh serait une étape importante vers un contrôle accru de Trump sur la Fed, l’une des rares agences fédérales encore indépendantes. Si tous les présidents influencent la politique de la Fed par le biais de leurs nominations, les attaques rhétoriques de Trump contre la banque centrale ont suscité des inquiétudes quant à son statut d’institution indépendante.
Cette annonce fait suite à une recherche prolongée et inhabituellement publique qui a souligné l’importance de cette décision pour Trump et son impact potentiel sur l’économie. Le président de la Réserve fédérale est l’un des responsables économiques les plus puissants au monde, chargé de lutter contre l’inflation aux États-Unis tout en soutenant le plein emploi. La Fed est également le principal organisme de réglementation bancaire du pays.
Les décisions de la Fed en matière de taux d’intérêt influencent, à terme, les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie, y compris pour les prêts hypothécaires, les prêts automobiles et les cartes de crédit.
Pour l’instant, M. Warsh occuperait un siège au conseil d’administration de la Fed qui était temporairement occupé par Stephen Miran, un conseiller de la Maison-Blanche nommé par Trump en septembre. Une fois au conseil d’administration, Trump pourrait alors promouvoir Warsh au poste de président lorsque le mandat de Powell prendra fin en mai.
Les politiques économiques de Trump
Depuis la réélection de Donald Trump, Kevin Warsh a exprimé son soutien aux politiques économiques du président, malgré son passé de républicain plus conventionnel et favorable au libre-échange.
Dans une chronique publiée en janvier 2025 dans le Wall Street Journal, il avait écrit que «les politiques de déréglementation énergiques de l’administration Trump, si elles étaient mises en œuvre, auraient un effet désinflationniste. Les réductions des dépenses publiques — inspirées par le Département de l’efficacité gouvernementale — réduiraient également de manière significative les pressions inflationnistes ». Une inflation plus faible permettrait à la Fed de procéder aux baisses de taux souhaitées par le président.
Depuis son premier mandat, M. Trump a rompu avec plusieurs décennies de précédent selon lesquelles les présidents évitaient d’appeler publiquement à des baisses de taux, par respect pour le statut d’agence indépendante de la Fed.
M. Trump a également cherché à exercer un contrôle accru sur la Fed. En août, il a tenté de licencier Lisa Cook, l’une des sept gouverneurs du conseil d’administration de la Fed, afin d’obtenir la majorité au sein du conseil. Il a nommé trois autres membres, dont deux lors de son premier mandat.
Mme Cook a toutefois intenté un procès pour conserver son poste, et la Cour suprême, lors d’une audience la semaine dernière, a semblé encline à lui permettre de conserver son poste pendant que son procès est en cours.
Des études économiques ont montré que les banques centrales indépendantes obtiennent de meilleurs résultats en matière de contrôle de l’inflation. Les élus, comme M. Trump, exigent souvent des taux d’intérêt plus bas pour stimuler la croissance et l’emploi, ce qui peut entraîner une hausse des prix.
Trump avait déclaré qu’il nommerait un président de la Fed qui réduirait les taux d’intérêt, ce qui, selon lui, réduirait les coûts d’emprunt de l’énorme dette de 38 000 milliards de dollars du gouvernement fédéral. Trump souhaite également une baisse des taux afin de stimuler les ventes immobilières moribondes, qui ont été freinées en partie par la hausse des coûts hypothécaires. Cependant, la Fed ne fixe pas directement les taux d’intérêt à long terme pour des achats tels que ceux d’une maison ou d’une voiture.
Défis potentiels et résistance
S’il est confirmé par le Sénat, Kevin Warsh devra faire face à des défis pour faire baisser les taux d’intérêt de manière significative. Le président n’est qu’un membre parmi les 19 membres du comité de fixation des taux de la Fed, dont 12 votent sur chaque décision relative aux taux. Le comité est déjà divisé entre ceux qui s’inquiètent de l’inflation persistante et souhaitent maintenir les taux inchangés, et ceux qui pensent que la récente hausse du chômage est le signe d’une économie en difficulté qui a besoin de taux d’intérêt plus bas pour soutenir l’emploi.
Les marchés financiers pourraient également s’y opposer. Si la Fed réduit ses taux à court terme de manière trop agressive et que cette décision est perçue comme motivée par des raisons politiques, les investisseurs de Wall Street pourraient vendre leurs bons du Trésor par crainte d’une hausse de l’inflation. Ces ventes feraient grimper les taux d’intérêt à long terme, y compris les taux hypothécaires, et se retourneraient contre Warsh.
M. Trump a envisagé de nommer M. Warsh à la présidence de la Fed pendant son premier mandat, mais il a finalement choisi M. Powell. Le beau-père de M. Warsh est Ronald Lauder, héritier de la fortune cosmétique Estee Lauder et donateur et confident de longue date de M. Trump.
Qui est Kevin Warsh?
Avant de siéger au conseil d’administration de la Fed en 2006, M. Warsh était conseiller économique dans l’administration républicaine de George W. Bush et banquier d’affaires chez Morgan Stanley.
Il a travaillé en étroite collaboration avec le président de l’époque, Ben Bernanke, en 2008-2009, pendant que la banque centrale s’efforçait de lutter contre la crise financière et la Grande Récession. Bernanke a écrit plus tard dans ses mémoires que M. Warsh était «l’un de mes plus proches conseillers et confidents» et a ajouté que «sa connaissance de la politique et des marchés et ses nombreux contacts à Wall Street se révéleraient inestimables».
Il a toutefois soulevé des inquiétudes en 2008, alors que l’économie sombrait dans une profonde récession, quant au fait que de nouvelles baisses des taux d’intérêt par la Fed pourraient stimuler l’inflation. Pourtant, même après que la Fed ait réduit son taux à près de zéro, l’inflation est restée faible.
Et lors de réunions en 2011, il s’est opposé à la décision de la Fed d’acheter 600 milliards de dollars de bons du Trésor, dans le but de faire baisser les taux d’intérêt à long terme, même s’il a finalement voté en faveur de cette décision à la demande de Bernanke.
Ces derniers mois, Kevin Warsh est devenu beaucoup plus critique à l’égard de la Fed, appelant à un «changement de régime» et attaquant M. Powell pour s’être engagé sur des questions telles que le changement climatique, la diversité, l’équité et l’inclusion, qui, selon M. Warsh, ne relèvent pas du mandat de la Fed.
Son approche plus critique suggère que s’il accède au poste de président, cela entraînerait une transition radicale au sein de la Fed.
Dans une entrevue accordée en juillet à CNBC, Kevin Warsh avait soutenu que la politique de la Fed «était défaillante depuis assez longtemps».
«La banque centrale qui existe aujourd’hui est radicalement différente de celle que j’ai rejointe en 2006», avait-il ajouté. En laissant l’inflation augmenter en 2021-2022, la Fed «a commis la plus grande erreur de politique macroéconomique en 45 ans, qui a divisé le pays».