Le président Donald Trump a promis des prix réduits et des taux d’intérêt plus bas, mais une économie transformée par la pandémie rendra ces promesses difficiles à tenir.
La croissance économique est solide, tirée par des dépenses de consommation saines. Et les déficits budgétaires sont énormes et pourraient encore s’aggraver. Parallèlement, les entreprises empruntent davantage pour accroître leurs investissements dans les centres de données et l’intelligence artificielle, ce qui entraîne une demande accrue de prêts susceptibles de signifier des taux d’intérêt plus élevés.
Et si Donald Trump tient ses promesses d’imposer des droits de douane généralisés sur les importations et d’expulser des millions d’immigrants, les économistes s’attendent à ce que l’inflation s’aggrave – ce qui rendrait moins probable une baisse importante du taux d’intérêt directeur de la Réserve fédérale cette année.
Toutes ces tendances vont probablement maintenir les coûts d’emprunt à un niveau élevé, y compris pour les maisons et les voitures.
Pourtant, jeudi, lors de l’événement annuel du Forum économique mondial à Davos, en Suisse, Donald Trump a déclaré qu’il réduirait les prix du pétrole, puis a ajouté: «J’exigerai que les taux d’intérêt baissent immédiatement, et de la même manière, ils devraient baisser partout dans le monde.»
Plus tard, à Washington, Donald Trump a déclaré aux journalistes que la baisse des coûts de l’énergie réduirait l’inflation, ce qui «ferait automatiquement baisser les taux d’intérêt». Lorsqu’on lui a demandé s’il s’attendait à ce que la Fed l’écoute sur les taux, Donald Trump a répondu: «oui».
La résilience surprenante de l’économie
Mais le président pourrait être confronté à un défi plus grand qu’il ne l’imagine. La résilience surprenante de l’économie – qui a résisté aux conséquences de la pandémie, à une flambée d’inflation et à plusieurs craintes de récession au cours des dernières années seulement – pourrait maintenir les coûts d’emprunt à un niveau élevé.
Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs, affirme que l’économie est «dans la zone idéale de croissance saine».
Elle a progressé à un taux annuel d’au moins 3 % pendant quatre des cinq derniers trimestres, la plus longue séquence de ce type depuis une décennie. Le chômage est à un niveau historiquement bas de 4,1 %. Et l’inflation, qui a atteint en 2022 son plus haut niveau depuis quatre décennies et a découragé la plupart des Américains de l’économie, est redescendue à 2,4 %, selon la mesure préférée de la Fed.
Les salaires ont augmenté plus vite que l’inflation au cours des 18 derniers mois, ce qui fournit le carburant nécessaire à la croissance continue.
Une économie plus saine incite davantage d’Américains à emprunter pour acheter des voitures, des maisons et de gros appareils électroménagers, et les entreprises à investir dans des équipements informatiques et des usines. De telles mesures sont excellentes pour l’économie, mais une demande accrue de prêts pour financer toutes ces dépenses peut également maintenir les taux d’intérêt élevés.
Et une croissance plus régulière pourrait maintenir les prix plus élevés. Les entreprises qui constatent une demande saine des consommateurs pourraient décider de facturer plus cher, comme Netflix l’a annoncé mardi après avoir enregistré une vague d’abonnés.
Pas le même contexte qu'en 2017
Ces tendances constituent un changement majeur par rapport à la dernière fois que Donald Trump est entré à la Maison-Blanche en 2017. À l’époque, l’économie américaine sortait d’une longue période de croissance lente et de très faible inflation qui avait suivi la douloureuse Grande Récession de 2008-2009. Des millions de ménages ont épargné davantage et dépensé moins après une frénésie d’emprunts au début de la décennie qui a fait grimper les dettes hypothécaires et de cartes de crédit.
Même si la Fed réduit son taux directeur dans les mois à venir, cela ne réduira pas nécessairement les coûts d'emprunt. Les marchés financiers ont également un impact sur le coût d'emprunt pour une maison ou une voiture. Depuis que la Fed a commencé à réduire son taux directeur en septembre, le rendement des bons du Trésor à 10 ans, qui influence fortement les taux hypothécaires, a en fait augmenté de manière substantielle.
Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie des taux américains chez TD Valeurs mobilières, affirme que les investisseurs anticipent une poursuite de la croissance plus forte, en partie alimentée par les propositions de Donald Trump visant à réduire les impôts et la réglementation. Dans ce scénario, la Fed serait moins susceptible de réduire son taux directeur.
De nombreux investisseurs ne tiennent pas compte des menaces de droits de douane de Donald Trump, espérant qu'il a l'intention de les utiliser comme levier dans les négociations internationales, plutôt que de les imposer de manière permanente.